+-----------------------------------------------------------+| SPLIT PONZI |+-----------------------------------------------------------+| || Leverage --> Bubble --> Collapse || || Best way to reduce bubble: real output || Fastest way: open another ponzi || || Pool: YES | Free Exit: YES | Fixed Return: NO || Risk: HIGH | Analogy: Equity Investor |+-----------------------------------------------------------+
1/ 拆分盘定义Section titled “1/ 拆分盘定义”
在系统总资金不变的条件下，倍增单位资金对应的资产数量，以吸引后续资金进场的盘子。
“倍增”也就是拆分这个说法的来源。这里的倍增资产可以指同一种资产，也可以指不同种的资产。
2/ 拆迁房故事Section titled “2/ 拆迁房故事”
用一个被古早拆分盘用烂的话术来解释:
阶段房产总价初始1套50万100万(涨价后)拆迁12套各50万200万(涨价后)拆迁24套各50万400万(涨价后)
资产数量倍增，总价不断翻倍
老祖宗的东西，看明白了吗
3/ 流动性底池视角Section titled “3/ 流动性底池视角”
这个故事里的两个隐含假设:
假设含义需要后续不断有新人进来买房一直有新的流动性进底池你手上的房子始终没有卖出套现不断获得新空投却没有砸盘套底池
古早拆分盘（如MBI）会承诺电子股只涨不跌，原理就是中心化关闭了降价套现的通道。
4/ 隐含BetaSection titled “4/ 隐含Beta”
事实上，套现需要流动性。AMM曲线告诉我们，每个价格都有对应的流动性，只是价格失准时流动性会低的可怕，乃至你手上的筹码根本卖不出去。
不管许诺与否，市场都会对你当前盘面情况进行一个市场心理定价。这个定价往往是通过与其他项目对比得出，称之为隐含Beta
5/ 崩盘模型Section titled “5/ 崩盘模型”
假设:- 政府每次拆迁都是1套拆成2套- 每N次拆迁房价都会倍增- 拆迁前房产总价X- 新移民买房买盘是K
公式: 新增购买 = 拆迁后总房价 - 拆迁后不卖的总房价
四大崩盘点:
序号条件通俗说法1存量房主不抛售，但K仍小于公式右边新买盘进不来2K值不变，存量房业主大量抛售令右边大于左边存量大幅抛售3K值不变，拆分次数N过大拆分过快吸血4常数2变小，价格在下一次拆迁前无法倍增拆分后价格起不来
6/ 案例: 北印度房产危机Section titled “6/ 案例: 北印度房产危机”
我们来代入亚洲国家北印度的房产危机:
因素现象新买盘进不来出生率暴跌，老龄化严重，城市化已超过6成拆分过快大基建和棚改货币化导致大量新增住房面积存量抛售疫情政策导致的主要城市治理信任危机价格起不来经济政策导致的市场信心不振
因此北印度房价普跌甚至死亡螺旋
7/ 北印当局的政策选项Section titled “7/ 北印当局的政策选项”
由于金融系统房产作为抵押物比例过高，价格若下跌将导致Luna式连环清算:
政策效果提高城镇化速率提高刚需买盘停止新增建筑审批拆分降速行政手段降低二手房流通防存量抛售舆论诱导改变价格预期
8/ Crypto拆分盘: FriendTechSection titled “8/ Crypto拆分盘: FriendTech”
FriendTech规则:
用户接入Twitter账号即可铸造钥匙拥有自己的房间
钥匙通过AMM曲线定价
无锁定期
保持持仓可领积分
代入模型:
因素FT情况拆分速度= 新具有影响力KOL涌入速度马太效应非常明显，具有资产属性的只有各语种币圈KOL拆分上限= 这些KOL的总数，饱和度越高拆分速度几何式下降
9/ FriendTech崩盘分析Section titled “9/ FriendTech崩盘分析”
新买盘/价格预期:
理论上限 = 推特辐射币圈用户的总数
但KOL上车速度快价格发现也快
拆分速度下降导致新用户进场热情降低（头部太贵，没有更多未进场大V）
存量抛售:
盘子小，税点高 → 用户有很强的低买高卖倾向
唯一阻止因素: 积分每周根据持仓空投，且Paradigm作保
但随着Post出现改政策，这一保险也接近报废
最后一击:
铭文崛起币市拉盘，Beta陡增。无法再拆分并作出赚钱效应的FT彻底熄火
10/ 案例: BNB与币安Section titled “10/ 案例: BNB与币安”
$BNB最初只是融资手段，所谓手续费销毁在19年前只是销毁未来未解锁份额，无实质意义。
权益演进:
19年: Launchpad/Launchpool开始出现持币权益
20年: BSC后作为gas和基础交易对
11/ BNB拆分盘分析Section titled “11/ BNB拆分盘分析”
因素分析拆分速度BNB很特殊，拆分并非均质。Pancakeswap等dex每天发无数币，但日交易量不足币安本体5%。CEX拆分主要来自Launchpad/pool频率新买盘/价格预期主要来自对BNB的刚需，即BSC和Launchpad/pool的收益预期与Beta的关系存量抛售从拆分盘角度阻止抛售的主要是Launchpad/pool综合收益(平均ROI × 开盘频率)以及BSC开盘收益率
一个拆分盘，最大的敌人是另一个收益更高更火爆的拆分盘
12/ 以太坊: 拆分盘的蒸汽机时刻Section titled “12/ 以太坊: 拆分盘的蒸汽机时刻”
智能合约+gas打开了无限拆分的业界想象力
以太的基本盘: 矿机分红盘(POS以后也是)
通胀的产出在ICO出现前，只能成为卖压。ICO的出现，开启了以太的拆分盘时代。
13/ 以太 vs 币安拆分逻辑Section titled “13/ 以太 vs 币安拆分逻辑”
币安拆分:└── 集全站注意力/流动性于新盘 = 系统级抽血
以太拆分:└── 项目方投入运营购买注意力(如空投) = 获取系统流动性└── 拆分速度 = 年新高TVL/流动性项目数
14/ 以太各时代分析Section titled “14/ 以太各时代分析”
时代新买盘/价格预期存量抛售问题ICO主要来自上所价格爆拉非常严重，ICO项目方募资后砸盘，18年最低跌破100UDeFiUniswap出现后，ICO门槛更低，前置流动性成本也更低，低流动性下很容易出妖币随着20年链上应用发展解决(涉及三盘结合)
15/ Vitalik的正统性叙事Section titled “15/ Vitalik的正统性叙事”
从拆分盘角度，ICO时代无序拆分给Vitalik带来巨大阴影。因此他通过叙事以及以太内圈白手套，给拆分立规矩:
DeFi叙事 ──► NFT/SBT非金融应用 ──► LSD ──► Layer2 ──► Restaking
每个叙事的核心位置都非常有限 = 控制拆分速率
反身性问题:
to V创业成主流
项目哲学愈发同质化
正统性=高估值
野路子/低流动性不再
陷入拆分速率不足
Beta被BTC、Solana碾压
16/ 拆分盘: 无限宝石Section titled “16/ 拆分盘: 无限宝石”
拆分盘是资金盘的无限宝石，皇冠上的明珠，因为拆分盘是一门跨学科工程，是封闭系统推定最少的一种盘型
你需要保证三个均衡:
拆分盘三大均衡:
#左侧关系右侧1进场资金⟷ 动态均衡拆分速率2拆分收益率→ 必须压住Beta3存量抛压⟷ 均衡进场资金
核心公式Section titled “核心公式”
庄家利润 = 项目方抛售总利润
崩盘条件:├── 新买盘 < 拆分需求├── 存量大幅抛售├── 拆分过快吸血└── 拆分后价格起不来
拆分盘三均衡:├── 进场资金 ⟷ 拆分速率├── 拆分收益率 > Beta└── 存量抛压 ⟷ 进场资金
万物皆盘，Crypto 中的好项目，首先必须是一个好盘子。
下一篇: 可组合性详解